新時代的黑金 —— 半導體稀缺將會加劇通脹壓力

本篇意見稿英文版首發於 Asia Times：

從人工智慧（AI）到電動汽車，世界正在迎來一個新的科技時代，其中半導體是這一發展的核心，就像上一次工業革命中的石油一樣重要。並且，在美中戰略競爭日益激烈的背景下，晶片在供應鏈安全方面扮演著關鍵角色。因此，建立半導體產業與地緣經濟之間的聯繫對世界和亞洲越來越重要，亞洲是晶片需求的最大來源，但供應受到一些限制，尤其是在中國。多年來石油也是如此，它的稀缺性導致 1979 年和 1981 年全球通脹率飆升。

生產商計畫產能和全球通脹趨勢將要面臨的一個重要問題是，半導體的需求激增是否只是暫時趨勢? 雖然目前晶片短缺一部分是由積壓的需求造成，並且更多的投資也有助於增加供應，但中期來看，5G 技術、電動汽車和加密貨幣的發展都會帶來結構性的需求增長，對通脹也有著潛在影響。此外，晶片短缺為世界意識到半導體供應鏈的脆弱性敲響了警鐘，一些生產的關鍵環節集中在少數公司和地區，尤其是光刻設備的製造。美國政府（從特朗普到拜登）試圖遏制中國的弱點，即在半導體領域對世界的依賴，令供應鏈問題變得更加尖銳。中國政府和近期的歐盟都急於向晶片生產注入資金，但單一經濟體不太可能實現完全的垂直一體化，畢竟半導體生產是分工十分複雜的科技 “交響樂”。換言之，即使有大量投資，半導體價格短期內也不太可能下跌，除了較為簡單、可以大批量複製的那些。這基本意味著，和過去一樣，除了大宗商品價格飆升帶來的通脹壓力之外，半導體作為進口商品將進一步推動通脹。其中一個不確定因素是中國，但當然不會立刻逆轉目前的通脹趨勢。根據2018 年存儲晶片價格暴跌 50%的經驗來看，中國對半導體領域的大規模投資在未來某個時間點可能也會導致產能過剩，但發生在新興科技最需要的高端晶片領域的可能性較小。換言之從中期來看，中國是一個不確定因素，這意味著在經歷了無數的興衰迴圈、整合和淘汰低效的企業後，半導體行業正在迎來競爭更加激烈的新時代。就目前而言，我們預計半導體行業會加劇通脹壓力。