台灣將繼續搭乘AI發展熱潮，但未來面臨三方面挑戰

全球人工智慧（AI）發展熱潮提振了科技股價格以及對半導體和電子產品的需求。在此背景下，台灣成為最大的贏家之一，因爲ICT 產業佔台灣 GDP 的份額高達20%，佔台灣出口總額的 60%。受到如此旺盛的需求帶動，2024年第二季度台灣出口按年增加16%。其中，出口訂單不僅來自美國，也來自中國大陸。

投資方面，此前台灣政府出台利多政策，鼓勵台商將投資回流至本地，加之地緣政治局勢驅動為台灣帶來外國直接投資，從2019年至2024年6月期間，台灣ICT出口訂單的本地生產比例從8%大幅上升至19%，出口與投資形成良性循環。隨著科技週期復甦，2024年第二季度機械設備進口也可見反彈，這反映出製造商們對前景持積極態度，因而增加投資和設備購買。

儘管薪資並未顯著增加，但股市和房價繁榮帶來積極的財富效應有助於提振消費成長。目前，台灣股市是亞洲各個股市中表現最好的，以當地貨幣計算上漲了+24%，以美元計算上漲了+16%。不動產方面，由於政府的宏觀審慎政策趨向嚴格，房價到達高點後已穩定下來。儘管如此，隨著不動產交易和按揭貸款的加速成長，台北的房價仍比 2022 年高出 11%。

台灣經濟模式正順應當下AI熱潮，發展勢頭樂觀，但這不代表不會面臨風險。事實上，從中期來看，有三方面的風險值得關注。

首先，台灣經濟和股市高度且日益集中於靠AI相關產業驅動的成長模式。儘管因爲有外國直接投資的帶動，整體資本流入穩定，但股市的外資資金流從年初以來的趨勢是下行的，換言之，外國投資者仍在拋售台灣股票。台灣股指與輝達（Nvidia）這類企業之間的相關性愈發密切，這就導致股市很容易受到相關產業的影響。例如，如果AI市場的發展不如預期迅速，或美國市場受到盈利不佳的影響，這些因素可能會導致台股面臨突然回調的風險。如果最終用戶需求不再那麼強勁，人工智慧的炒作和熱度消退，台灣可能會面臨需求弱於預期和相關行業資本輪番外流的局面。

其次，台灣的各個行業間成長分化更加明顯，呈現「荷蘭病」的症狀。與 2019 年相比，2024 年 5 月 ICT 相關行業的實質薪資增加了 15% 以上，但ICT相關從業人員相對於整個就業市場的比例不到10%。 與此相對應的是，批發和零售業佔就業的20%，但許多其他行業的實際工資有所下降。這種行業之間的薪資差異和比例不平衡，可能會導致社會和經濟結構的不穩定。

第三，隨著經濟成長强勁，如果通貨膨脹始終頑固居高不下，不排除台灣央行會選擇將貨幣政策進一步收緊的可能性。雖然在控制通脹方面出現了一些有希望的跡象，但 CPI指標仍然不穩定，並在某些月份保持在 2% 以上。台灣央行行長楊金龍表示，繼今年3月份的意外升息後，央行政策不想再為市場帶來其他意外。但從實際上看，升息也許是遏制通膨壓力和仍然過熱的房地產市場的唯一途徑，特別是按揭貸款增長率進一步飆升的情況下。

總而言之，2024年仍將是台灣發展經濟的好年頭，但進入下半年后風險顯然更多。出口和投資仍將繼續起到支撐經濟的作用，但是消費減速可能會成為拉低經濟增長的因素。中期來看，對AI產業的依賴可能會成爲一把雙刃劍，帶來繁榮的同時也需要關注風險。