Opinion

人民幣國際化需要政策導向,更需要建立信心

人民幣國際化對於提升中國軟實力、降低匯率風險、有效利用中國龐大的外匯儲備、推動跨境貿易和投資具有重要意義;但真正的問題在於人民幣國際化迄今取得了多大進展。

By: Date: June 22, 2018 Topic: Finance & Financial Regulation

该意见稿已发表于:

2018年對人民幣國際化來說是特殊的一年:這不僅是香港人民幣離岸中心成立15周年,也是人民幣原油期貨在上海上市交易和A股納入MSCI的一年。人民幣國際化對於提升中國軟實力、降低匯率風險、有效利用中國龐大的外匯儲備、推動跨境貿易和投資具有重要意義;但真正的問題在於人民幣國際化迄今取得了多大進展。

雖然新聞版面上充斥著人民幣將很快將取代美元成為主要國際貨幣的消息,但實際情況是,2015年8月匯率改革以來的兩年間,人民幣國際化進程止步不前,且前路漫漫。2016年將人民幣納入SDR是過去幾年人民幣作為官方計價貨幣發展的里程碑,但這更多是象徵性地推動人民幣的國際使用,目前尚未有官方貨幣正式與人民幣掛勾。

我們首先看看去年的發展情況。人民幣作為國際貨幣的最主要用途是交換媒介。然而,自2016年以來,人民幣結算的貿易總量明顯下降,且至今沒有明顯回升跡象。而國際貨幣在官方領域的使用以雙邊貨幣互換為主,目前人民幣的貨幣互換總量達到3萬億元以上,迄今為止最大規模的協議是與香港簽署的4000億元人民幣港幣互換。好消息是2017年年中以來,人民幣形式下的對內和對外直接投資回升。雖然佔總量的比例仍然很小,海外投資者持有的人民幣股票和債券總量也有所增加。

展望未來,政府政策應該會繼續支持人民幣走出國門。人民幣原油期貨顯示了中國石油公司提高在國際原油市場議價能力的願景。另外,中國跨境銀行間支付系統(CIPS)於2018年5月啟動旨在覆蓋所有時區和市場的第二階段,將大大推動人民幣跨境支付。預計A股納入MSCI和債券納入彭博巴克萊全球綜合指數等最新發展也將吸引資本流入在岸市場

正如上述發展所示,中國正在努力提高人民幣資產的吸引力,並降低相關交易成本。股票和債券互聯的成功似乎提供了中國在封閉資本帳戶情況下開放資本流動控制管道的解決方案。然而,人民幣國際化的最終答案在於信心,這也是其面臨的一個不可避免的挑戰。儘管中國政府可以在放鬆政策的情況下促進短期內資金流入和利用,特別是考慮到中國資產的經濟規模,中國資產的外資持股比例顯然太小,但吸引真正的外資流入並促進人民幣的國際化用途需要更加市場化的方法。隨著地緣政治風險的加劇,人民幣國際化的前路只會變得更加複雜。人民幣國際化將需要放鬆資本管制,這推動可能會加強中國的軟實力,但同時也意味著中國將受到更多的外部波動的衝擊。


Republishing and referencing

Bruegel considers itself a public good and takes no institutional standpoint.

Due to copyright agreements we ask that you kindly email request to republish opinions that have appeared in print to [email protected].

Read article More by this author
 

Opinion

內地的海外併購未見放緩,且今年或飆升

在全球金融危机之后,并购一直是中国“走出去”的重要战略之一。 但是,一些中国海外投资没有遵循政府追求的战略目标,而是纯粹追求自己的经济利益。

By: Alicia García-Herrero Topic: Finance & Financial Regulation, Global Economics & Governance Date: July 27, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國加速金融開放,但不確定性依然存在

在外部壓力加劇的形勢下,中國似乎有意加快開放市場,而擴大開放的重要一步是金融領域。中國可以通過金融開放讓全世界分享盈利,但屆時實際上也能從中受益。外界壓力雖然促進金融開放,但可能並不是背後的主因。

By: Alicia García-Herrero Topic: Finance & Financial Regulation Date: May 24, 2018
Read article More by this author
 

Opinion

中國半導體夢任重道遠

半导体一直是“中国制造2025”战略的主要焦点,自2015年以来,集成电路已超过石油成为中国最大的进口产品,占进口的14%。 虽然政府提供了大量的财政资源来支持这一战略,但其IC自给率目标只能说还有很长的路要走。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance, Innovation & Competition Policy Date: May 3, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國金融大幅開放:這次會否不同?

上周中國國家主席習近平在第17屆博鰲論壇上的演講宣布中國將進一步對世界開放。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: April 18, 2018
Read article More by this author
 

Opinion

中國債轉股加速 利好銀行

中国银行业通过引入债转股来解决问题贷款,从而加强了清理机制。 虽然这允许银行以非常低的成本卸载其压力资产,但当我们仔细观察债务股权交换中所谓的“国有资金”时,它并不能阻止银行的风险敞口。

By: Alicia García-Herrero Topic: Finance & Financial Regulation, Global Economics & Governance Date: April 5, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

理財新哲學:增開支,房屋醫療問題僅略提

香港政府預計本年度財政盈餘將達到創紀錄的1380億港元,高達GDP的5﹒2%,在此背景下,香港新一屆政府宣布首份預算時目標明確,並以「理財新哲學」形容將會增加支出。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 20, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國投資轉向 服務業領航

傳統印象中,中國投資以工業為主,但仔細分析中國經濟數據可發現,中國投資主體早已轉為服務業,佔整體中國投資的三分之二,而傳統工業(排除政府的公共、交通、水利等投資)僅佔全部投資三分之一。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 13, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

亞洲加息潮料難改增長勢態

儘管中國在去年底前經濟增長有所放緩,亞洲主要經濟體在2017年仍取得強勁增長,繼續對全球增長作出最大貢獻。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 13, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

港元真正挑戰為未來資本逆流風險

自美聯儲啟動加息周期兩年多以來,港元重回市場焦點,除了貨幣轉弱及波動 增加,港美息差亦持續擴闊。最近,港元再次開始貶值,導致市場擔憂加劇。由於港元利率仍然 處於「信用區間」內,我們認為目前情況仍然受控。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 13, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中日經貿變化對全球企業的啟示

中日經貿關係於過去幾十年變化甚大,隨著中國希望加快邁向價值鏈中高端,從前兩國之間互補性較強的關係已經漸漸改變。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 13, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國銀行業資產質素改善,結構性問題漸現

中國經濟增長穩定及生產者物價指數增速高企,令自2015年起下跌的工業企業利潤重拾起色,企業可以利用收入減輕債務負擔,對銀行亦有所幫助。中國銀行業目前最明顯的問題(即資產質素)略有緩解,但這不代表其他結構性問題同時消失。流動性雖然緊張,最終仍可以透過中國人民銀行放寬貨幣政策解決,但盈利能力下降及有機資本增速不足均為較難解決的結構性問題,儘管資產擴張規模最近減慢,但增速仍然遠遠大於盈利,說明資產負債表還在增長過快。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 13, 2018
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

《宏觀有法-艾麗西亞》若為穩定樓價,香港樓市措施只是緣木求魚

若為穩定樓價,香港樓市措施只是緣木求魚

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: December 20, 2017
Load more posts