Opinion

中國加速金融開放,但不確定性依然存在

在外部壓力加劇的形勢下,中國似乎有意加快開放市場,而擴大開放的重要一步是金融領域。中國可以通過金融開放讓全世界分享盈利,但屆時實際上也能從中受益。外界壓力雖然促進金融開放,但可能並不是背後的主因。

By: and Date: May 24, 2018 Topic: Finance & Financial Regulation

该意见稿已发表于:

在外部壓力加劇的形勢下,中國似乎有意加快開放市場,而擴大開放的重要一步是金融領域。中國國家主席習近平在博鰲論壇上宣布了金融開放意象,其後人行行長易綱公布了更多細節。然而,這次公開的開放舉措與2017年11月美國總統特朗普訪華期間所公開的措施並無太大不同,因此問題在於是實際金融開放到底有多大。為了回答這個問題,我們將研究中國金融市場的外資份額,並分析近期在金融開放方面的舉措。

目前金融業的外資份額佔比仍然很低,除了銀行以外,其他金融業幾乎都是依靠合資企業模式。先以外商獨資的銀行為例,2017年外資銀行在總資產的佔比下降至1﹒3%,原因之一也許是因為外資企業在貨幣和非貨幣方面的商業成本以及風險方面都相對較高。在中國營運的外資銀行的成本收入比高達66%,幾乎是中國本土銀行的兩倍,這也是為什麼外資銀行資產回報率遠低於本土銀行的原因,這些因素不但導致外資減持中國銀行業股份,而且減緩了對中國的金融直接投資。

在中外合資企業方面,去年的外資券商份額縮小至3﹒9%。人壽保險是外資在市場份額唯一增加的行業(2017年佔比為7﹒2%)。人口老齡化是保險產品和投資的主要推動力,同時外企普遍在保險產品創新和投資組合管理方面具有更全面的經驗。基金方面,2016年外資合資企業的市場份額保持在40%的高位,但海外投資者通常並不佔據較大份額的股權。

此次進一步開放經濟的公告包含取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制的執行時間表,加速開放保險業進程,人壽保險公司的外資持股比例的上限放寬到51%並將在今年6月30日之前落實,取代了之前宣布的三年後將放寬比例上限至51%的公告。此外,證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資持股比例的上限也將在今年6月30日前放寬到51%,三年以
後不再設限。

取消股權比例的硬性限制有助於吸引現金流,但軟性約束條件依然是外資進入中國市場的主要障礙。誠然外資的確可以通過此次開放在中國市場分一杯羹,對於市場不斷擴大且外資市場份額持續提升的保險業而言尤為如此,不過取消股權上限並不意味著立即開放。例如,對於控股外商投資證券公司的公司資本要求是淨資產不低於1000億人民幣,這限制了很多公司以獨資或大股東形式進入中國市場。

中國在金融開放的加速本質上並不是僅僅對外界壓力的回應。關鍵在於中國對自身利益也有很強的訴求,通過證券化來清理銀行的問題貸款仍在繼續。證券化專業知識的發展也和中國金融體系演變息息相關。換而言之,中國可以通過金融開放讓全世界分享盈利,但屆時實際上也能從中受益。外界壓力雖然促進金融開放,但可能並不是背後的主因。我們目前已經看到更多的公司(如野村證券、瑞穗金融、摩根大通)都在考慮申請許可證或者增加證券公司的持有份額,但歸根究底,鑑於很多企業對於以往的投資經歷並不滿意,最重要的問題外國投資者是否相信及使用這次機會。


Republishing and referencing

Bruegel considers itself a public good and takes no institutional standpoint.

Due to copyright agreements we ask that you kindly email request to republish opinions that have appeared in print to [email protected].

Read article More on this topic
 

Opinion

欧洲如何实现碳中和?一种建议

“欧洲绿色协议”目前缺少的一个工具是碳底价,它可以为ETS和非ETS部门设定最低碳定价。经过多年的讨论,现在可能已经到了引入这一制度的时候了。

By: Maria Demertzis and Simone Tagliapietra Topic: Energy & Climate Date: March 5, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

外國投資者可能會放緩在中國債券市場的步伐

總體而言,誘人的息差縮小和信貸風險的上升可能會削弱此前中國債券的優勢。儘管中國仍在推動債券市場多元化,但越來越多的中國企業被實施制裁對2021年來說並不是個好兆頭。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 3, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

《中歐投資協定》意義幾何?

總體而言,與中國企業在歐盟的方便之門相比,歐盟期望獲得的更多市場准入還相去甚遠。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: March 3, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

資產泡沫無益於疫情後的經濟恢復

新冠疫情帶來的全球經濟危機可以說是公認近些年來最嚴重的,但相比於程度與之最相似的1929年經濟大蕭條,二者對資產價格帶來的影響卻截然不同。

By: Alicia García-Herrero Topic: Finance & Financial Regulation Date: March 3, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國企業受累貿戰和疫情,但仍優於全球同業

總體上,中國企業的表現半喜半憂:相對全球同業表現較好,但收入下降和槓桿率升高帶來的風險也不容忽視。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: January 21, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

銀色經濟機遇與挑戰並存

老齡化為經濟增長帶來不小的壓力。日本和台灣的經驗展現了佔有優勢的行業,以及行業分工得當的重要性。

By: Alicia García-Herrero Date: January 21, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

疫情對全球經濟的結構性改變或比想像的更深

現在是時候重新思考我們目前經濟模式中的基本原理,來減輕這些影響。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: January 21, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

RCEP對亞洲影響積極,無阻價值鏈重組

總體而言,雖然RCEP成員之間在市場准入上實際提升幅度有限(例如中國和澳洲),但這一協定的意義在於讓世界意識到,亞洲仍然依賴中國市場,亞洲國家不能錯過中國放寬市場准入的機會,即使幅度有限。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: January 21, 2021
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

ECFA重要性遞減 台灣出口未來關鍵 在保持科技優勢和出口多元化

從地緣政治角度來看,ECFA自動延續無疑是個好消息,但協議對台灣經濟的直接影響較過去變得有限。雖然台灣對中國大陸的出口仍然重要,但ECFA占整體出口的重要性因資通訊科技產業快速發展而縮小。由於台灣在全球製造業供應鏈遷移和價值鏈重組中占有重要位置,未來對美國和東南亞出口預計將會加速。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: October 20, 2020
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中歐峰會名不副實,未來之路漸行漸遠

視訊會議的討論充滿政治性和爭議性,很明顯繼2019年新的中歐戰略承認系統性對手的關係後,中歐之交再次降到新低。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: September 22, 2020
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

中國“雙循環”戰略引發其他出口國擔憂?

相較于再平衡戰略,雙循環戰略對世界其他地區的比例影響可能大得多。隨著中國將注意力轉向十四五規劃,雙循環可能作為中期目標,將對中國和交易夥伴都產生影響。

By: Alicia García-Herrero Topic: Global Economics & Governance Date: September 22, 2020
Read article More on this topic More by this author
 

Opinion

全球為數不多 台灣今年經濟有望正成長

台灣的貨幣政策和大多數國家相比仍屬相對緊縮,台幣升幅也是相對有限。總的來說,台灣第二季的GDP與其他國家相較算是非常優異,主因是行動管制少,所以衝擊也小得多。

By: Alicia García-Herrero Topic: Finance & Financial Regulation Date: August 6, 2020
Load more posts